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我们对中国金融周期的基本判断是：我们正站在2009年以来的中国第一个金融周期的顶部，应高度重视防化风险和稳杠杆。1）金融周期指数显示2017年1季度中国达到金融周期顶峰，两指标缺口在2016年为双正也预示着2017年金融风险的迅速加剧。根据美欧日经验，在金融周期顶部阶段，防范化解重大风险、去杠杆和供给侧结构性改革具有特别重要的意义。

值得注意的是，新农开发在去年第四季度备受券商自营盘青睐。广发证券、华泰证券、中泰证券和光大证券均对其进行加仓。分别持股193.63万股、91.65万股、89.8万股和88.19万股，持仓市值分别约为822.94万元、389.52万元、381.65万元和374.81万元。飞容达也受到了中国银河证券和国信证券两家券商青睐，持股约为149.14万股和63.63万股，持仓市值分别约为4982.77万元和2125.99万元。

房地产提供的土地出让金和税收收入，有力支持了地方政府推进大规模基础设施建设、工业税收减免和地价补贴，帮助中国制造业在过去20年的国际竞争中脱颖而出，为国家创造大量外汇收入，使出口成为拉动经济发展的重要马车。2012至2018年，全国300城工业用地成交楼面价累计涨幅仅4.2%，而住宅用地成交楼面均价累计涨幅达178.6%。1998-2018年，全国公路、铁路里程分别由127.9万公里、6.6万公里增长至485万公里、13.2万公里。

成长股的外延式并购不仅提升了风险偏好，同时也改善了盈利增速。根据wind统计数据，13年创业板并购重组规模达到326亿元，同比增速高达454%。受益于外延并购，创业板13年的业绩增速也得到明显加强：创业板13年内生增速持续维持在-20%以下的低位，但外延增速持续改善，带动成长股13年盈利增速向上改善。

上述情况在众多小微企业身上同样存在。“有一个小公司老板，就靠手里的一张地方政府采购订单，贷款金额不到100万，”一家全国性股份制银行广东某支行行长王志伟（化名）告诉记者，小微企业贷款利率低，又不能带来存款、支付结算等中间业务收入，银行赚不到钱。更关键的是，企业没有抵押物或其他增信手段，与其做这样一笔业务，银行还不如做一些零售或大企业业务。

对此，中国外交部发言人华春莹曾表示，“据了解，你提到的这个无人机是有关媒体进行航拍使用，不是个别外媒炒作的军事行动。但我想再次强调的是，钓鱼岛及其附属岛屿是中国固有领土。中国海警船编队在钓鱼岛海域进行正常的巡航执法及相关活动是中方固有权利。对于日方所谓交涉或抗议，我们当然不接受。”（编译/海外网 巩浩）